出品 | 子弹财经。融资

作者 | 段楠楠 。完成

6月16日，后两红亿PCB设备供货商大族数控赴港上市存案材料正式获证监会接纳，年累早在2022年大族数控便在A股创业板完结上市 。计分

上市仅三年左右的元大亿元时刻，大族数控又方案赴港上市 。族数走超

2022年在A股上市后 ，控控大族数控成绩便呈现下滑 ，股股直到2024年才有所复苏，东拿但仍较巅峰时相差甚远 。融资不过从账面来看，完成公司在手货币资金富余，后两红亿此刻赴港上市让外界疑问不已。年累

此外 ，计分作为公司实践操控人高云峰，持有公司控股股东大族激光的股份被高份额质押 ，也让外界忧虑公司控股权的安稳性。在很多不利因素影响下，大族数控能否顺畅登陆港股 ？

1
、A股上市三年股价大幅破发 ，不缺钱仍要赴港募资。

招股书显现
，大族数控建立于2002年，建立之初 ，公司便将目光瞄准了PCB范畴
。所谓PCB首要指印刷电路板，是电子元器件的重要支撑体。

建立之初，大族数控首要从事PCB出产的中心工序——钻孔工序出产 ，并在公司建立之时推出了Driller-666数控机械钻孔机。

尔后多年
，大族数控在机械钻孔机范畴继续深耕，连续推出了多款机械钻孔机 。2008年，其经过并购深圳麦逊电子将事务延伸至PCB监测范畴。

得益于下流旺盛的需求 ，大族数控运营规模逐年上升。2021年，大族数控运营收入超40亿元 ，归母净赢利近7亿元 。

在运营规模逐年扩展的布景下，大族数控将目光投向了本钱商场。2022年2月大族数控募资超32亿元，成功在A股创业板上市 。

有意思的是
，大族数控在A股仅上市三年多的布景下，5月30日又向联交所递表，方案在港股上市 。

从大族数控发表的募资用处来看 ，大族数控赴港上市募资首要用处就是在新加坡建造工厂、拓宽海外营销  、研制AI服务器及新能源轿车PCB。

值得注意的是 ，2022年大族数控每股发行价高达76.56元。到6月24日 ，大族数控股价跌至42.52元/股，除掉分红带来的影响，公司股价仍严峻破发。

与A股比较，由于港股活动性较差，大部分A、H一起上市的企业，港股股价要远低于A股。即使近期港股表现出色，但AH溢价指数仍在125以上。因而，大族数控港股发行股价大概率要大幅低于A股股价
。

在A股严峻破发的布景下，大族数控仍要赴港上市募资，公司是否真的缺钱  ？到2025年3月31日，大族数控在手货币资金仍多达22.08亿元 ，未来一年公司到期非活动负债仅为3611万元。仅从债款视点而言，大族数控活动性非常富余。

此外 ，由于赢利继续为正
，2022年至2024年 ，公司运营性现金流累计净流入超12亿元 。即使如此 ，大族数控仍挑选此刻赴港上市募资。

2025年，赴港上市募资成为A股企业募资补流的重要途径 ，宁德年代、恒瑞医药等职业巨子纷繁在港上市
，但在本身并不缺资金的景象下，大族数控还要赴港上市募资补流是否适宜值得商讨。

对此
，「子弹财经」企图向大族数控了解 ，相较于A股发行价，公司现在的股价严峻破发
，为何仍在此刻挑选赴港募资？若成功发行，是否忧虑港股拉低A股估值？此外
，公司在手货币资金足够
，运营性现金流杰出，为何不先行投入资金建造募资项目？到发稿 ，未取得大族数控回应 。

2、上市后成绩变脸  ，收入动摇与职业不共同。

大族数控股价跌落，与公司近几年成绩低迷有较大联络。

2021年
，在上市前夕公司运营收入创纪录到达40.81亿元，同比增加84.62% ，完结归母净赢利6.99亿元，同比增加130.21%。

由于2021年成绩炽热，2022年2月大族数控正式发行上市时，其发行市盈率高达108倍
 ，募资超32亿元，超募15亿元以上。

有意思的是，在完结上市后，公司成绩便大幅下滑 。2022年 ，大族数控运营收入同比下滑31.72%至27.86亿元 ，归母净赢利下滑37.8%至4.35亿元。2023年 ，公司运营收入及赢利进一步下滑至16.34亿元
 、1.36亿元。

从收入来看，大族数控主营事务收入首要来历于各类设备出售，其间钻孔类设备是公司首要收入来历，收入占比常年在60%以上 。

2021年 ，公司来历于钻孔类设备收入达30.48亿元
，尔后该设备销量大幅下滑。2023年 ，大族数控钻孔类设备销量为1129台
，出售收入仅为8.18亿元 ，较2021年下滑73%以上。

对此，大族数控给出的解说是，PCB职业全体需求低迷，下流客户本钱开销显着削减
，部分扩产项目呈现推迟或撤销的状况 ，对公司设备订单造成了较大影响 。

灼识咨询发表的数据显现 ，2021年全球钻孔设备商场规模为13.97亿美元，2023年稍微下降至13.80亿美元。

在职业商场规模稍微下滑的布景下 ，大族数控钻孔设备出售金额却大幅下滑73%。据悉，公司收入承认方法，为客户收到设备承认操控权转让后刚才承认收入 。

从大族数控发表的招股书来看，其客户收入来历较为涣散，2024年前五大客户收入占比仅为20%左右 。一般来说，客户收入越涣散 ，公司收入变化与职业变化愈加共同
 。像大族数控如此，IPO前夕客户设备收购量大幅迸发 、上市完结后收购量急剧下降的企业并不多见。

得益于成绩迸发，2022年大族数控在IPO时
，其发行估值到达108倍，公司顺畅超募15亿元。作为承销券商，中信证券取得了超1亿元的承销收入 。

但关于股民而言 ，则没有那么走运，跟着上市后成绩下滑 
，公司股价继续跌落
，2024年9月公司股价最低跌至26.5元/股左右，而大族数控发行价则高达76.56元/股 。

对此 ，「子弹财经」企图向大族数控了解
，在2021年钻孔类设备销量大迸发、2023年钻孔类商场规模稍微下滑的布景下 
，公司钻孔类设备出售金额大幅下降73%以上，是何原因所造成的？是否存在为了提高IPO前成绩，让客户提早收购设备 、承认收入的景象 ？到发稿 ，未取得大族数控回应。

3、两年累计分红近12亿元 ，控股股东拿走10亿元 。

作为另一家上市公司大族激光的子公司 ，大族数控频频的本钱运作与控股股东大族激光本身成绩低迷及实控人高云峰的本钱布局有很大联络  。

揭露材料显现，公司实控人高云峰出生于1967年，结业于北京航空航天大学飞行器规划专业学士 ，后考取北京大学工商管理硕士学位，并在南京航空航天大学担任过教师 。

彼时“下海”创业成为潮流，高云峰也不破例。作为机器迷的高云峰在机缘巧合之下触摸到了激光设备，尔后其决然辞去职务创立了大族激光。

为了取得开展资金，其想方设法地取得深圳高新投集团融资，凭借本钱的优势 ，大族激光敏捷扩展运营规模。

在品尝到本钱带来的优点后，高云峰也在2004年推进大族激光顺畅上市 。尔后 ，凭借上市公司融资之便，大族激光四处反击并购。2021年，大族激光运营收入超163亿元 ，公司归母净赢利近20亿元。

尔后几年
，大族激光运营成绩继续下滑，扣非后净赢利继续走低。2024年，依托出售子公司取得了超10亿元的出资赢利，才让公司归母净赢利康复至16.94亿元，但扣非后净赢利仅为4.45亿元
，较2021年的17.22亿元扣非后净赢利相差甚远。

在此布景下，大族激光连续分拆子公司上市
。2022年，其便分拆大族数控至A股创业板上市，尔后又想将大族封测分拆上市，由于自动撤回IPO请求导致分拆失利
。

分拆大族数控上市让公司收入不菲 
。2022年在上市完结后大族数控分红金额高达8.4亿元 ，2023年又分红3.57亿元 ，两年累计分红高达11.97亿元。值得注意的是 ，同期大族数控净赢利累计为5.71亿元 。上市后，大族数控简直将其多年留存的赢利悉数用于分红。

作为控股股东 ，大族激光持有大族数控股权份额高达84.73%
，这也意味着11.97亿元的分红有超10亿元落入大族激光，此举也被外界认为是给控股股东“输血”。

对此 ，「子弹财经」企图向大族数控了解，2022年公司上市募资32亿元 ，2022年及2023年公司累计分红近12亿元，远超公司当期赢利
，简直将留存赢利悉数用于分红，公司为何会在取得大笔融资之后如此大规模分红
？是否存在向控股股东输血的行为 ？此次赴港IPO取得融资后
，是否还会提高分红份额？到发稿，未取得大族数控回应。

除控股股东大族激光成绩继续下滑外 ，其实践操控人高云峰也面对股份高份额质押危险。Wind数据显现
，高云峰经过大族控股集团有限公司（以下简称“大族控股”）持有大族激光1.62亿股 ，其直接持有大族激光9631.95万股。

到现在，大族控股持有的1.62亿股中1.03亿股被质押 ，高云峰持有的9631.95万股中9093万股被质押，算计质押1.94亿股，占其持股份额高达75.33%
。

此前
，高云峰还由于大族激光股价跌破警戒线，迫临平仓线而紧迫补仓。高云峰将其操控的股权向我国邮储银行深圳南山区分行进行质押，对应借款金额算计2.3亿元 ，其时最新警戒线为21.75元/股
，最新强制平仓线为20.2元/股。

彼时 ，大族激光股价最低跌至21.08元/股，低于警戒线。尔后
，公司股价一度跌破19元/股。后续为了免除平仓危机
，高云峰进行新一轮弥补质押 。

对此，「子弹财经」企图向大族数控了解 ，到现在公司实控人高云峰及其控股的大族控股算计质押公司控股股东大族激光1.94亿股，占其持股份额高达75%以上，实控人股权质押份额如此之高，是否阐明资金有所紧缺 
？

鉴于实控人在大族激光全体持股份额并不高 ，未来一旦产生平仓危险，实控人高云峰有无弥补质押才能 ？是否会影响公司控股权的安稳？到发稿，未取得大族数控回应。

关于大族数控而言，阅历了2021年成绩大涨，近几年公司盈余才能继续下滑，股价也大幅破发，未来公司盈余才能能否康复至2021年还存在较大疑问。在此布景下 ，在手货币资金充盈的大族数控挑选赴港上市募资 ，扩展海外商场，其能否凭此扭转颓势，「子弹财经」将继续坚持重视。

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